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重磅!剛剛,公募重大創新:首批MOM正式獲批,華夏招商鵬華建信創金合信"拔頭籌"!最全解讀來了

時間:2021-01-01 08:22 來源:今日大盤分析 作者:大盤行情老司機

重磅!剛剛,公募重大創新:首批MOM正式獲批,華夏招商鵬華建信創金合信"拔頭籌"!最全解讀來了 中國基金報記者 方麗 陸慧婧2020年最后一天,公募基金行業迎來...

重磅!剛剛,公募重大創新:首批MOM正式獲批,華夏招商鵬華建信創金合信"拔頭籌"!最全解讀來了

中國基金報記者 方麗 陸慧婧

2020年最后一天,公募基金行業迎來 “新年大禮包”,一類重要的創新產品正式 “落地”。

基金君獲悉,華夏、招商、鵬華、建信、創金合信5家基金公司旗下MOM產品今日正式獲批,這也是國內首批公募MOM產品。這類基金后繼有望盡快投入發行工作,2021年投資者很快就迎來一類新的基金產品。

作為公募基金踐行大類資產配置理念的重要工具,管理人中管理人(MOM)基金自2019年底產品指引推出以來,就備受業內關注。公募MOM業務的推出,為投資者提供一類資產配置的新工具,MOM業務一方面有利于充分發揮各機構投資優勢,管理多種資產,實現多元配置;另一方面MOM業務在實現資產分散的同時,也有利于提升投資收益。

首批5只公募MOM獲批

MOM產品指引出臺以來,不少基金公司摩拳擦掌積極布局。發令槍一響,招商、創金合信、鵬華、華夏、建信等多家基金公司的MOM產品自去年12月25日起陸續上報。

經過過去一年的系統搭建、人員籌備,產品答辯等準備工作,這類產品在歲末年初之際終于迎來批文。

基金君獲悉,今日,招商惠潤一年定期開放混合型發起式MOM、創金合信群力一年定期開放混合型MOM、華夏博銳一年持有期混合型發起式MOM、建信智匯優選一年持有期混合型MOM、鵬華精選群英一年持有期靈活配置混合型MOM等五只產品同時獲批,公募MOM正式揚帆起航。

從基金產品名稱來看,5只公募MOM有兩大特色:一是5只產品都設有一年持有期或一年封閉期,這樣設計避免投資者追漲殺跌,也便于基金經理以相對長期的理念進行大類資產配置以及行業個股的選擇。二是均為混合型產品,顯示出首批MOM投資運作更偏靈活、穩健,部分產品還采取發起式的運作方式。

創金合信基金表示,公募MOM獲批后,公司將立即與代銷渠道商議確定銷售檔期,未來將綜合考慮市場情況、渠道工作安排等方面因素確定發行時間。

“之前在公募MOM籌備期時,已經與托管行為發行檔期一事商議過很多次了,不過,在沒拿到批文之前,都無法敲定最終的發行檔期,目前基金公司都在各大渠道搶占新基金開門紅,渠道檔期緊張,公募MOM會盡快發行,但具體的發行時間沒法預估?!耙晃换鸸救耸客嘎?。

MOM具有多元管理、多元資產的特點,對中國資本市場而言,MOM產品的推出,有利于證券期貨經營機構更好承接各類長期資金資產配置的需求,為資本市場能夠引入更多中長期資金,也有助于實現管理人大類資產配置的能力,發揮不同資產管理機構在特定領域的專業投資能力。

在MOM產品指引推出之前,多家基金公司早已在專戶或海外業務領域試水MOM業務,因此在內部制度、信息系統、投資團隊、產品運營等方面持續投入,已形成了完整的MOM產品運作流程。MOM產品指引出臺之后,光大證券資管、天風證券、國金證券、創金合信基金、易方達資產等機構已陸續備案了多只私募MOM,投資顧問中不乏淡水泉、興聚投資、望正資產等知名私募。

而據基金君了解,目前還有基金公司對這一業務感興趣,也在積極籌備。

具有 “多元管理、

多元資產、多元風格”特征

MOM(Manager of Managers),即管理人中管理人產品,是海外發展非常成熟、規模體量很大的一類資產管理產品,具有“多元管理、多元資產、多元風格”的特征,既可以實現管理人大類資產配置的能力,又能發揮不同資產管理機構在特定領域的專業投資能力。

MOM投資的核心在于大類資產配置、行業風格輪動以及投資顧問的篩選,包括規劃基金資產整體安排,讓專業的基金經理幫投資者做出大類資產配置決策,提升投資收益;構建多策略組合,捕捉各類市場機會,提高資金使用效率;憑借完整的研究評估體系,精選績優投資顧問,實現基金資產的穩定增值。

從國外發展概況,根據LiPPer數據庫,截至2018年底,美國基金市場上一共有656只產品,總規模達到11,997億美元,平均單只產品規模為18.28億美元。從類型上來看,股票型MOM產品的總體規模和產品數量在市場上占有絕對優勢,債券型產品數量與混合型相當,但規模略高于混合型。

建信基金認為,公募MOM主要具備三大優勢:一是資產類別更加多元化。MOM基金能夠甄選不同領域投資顧問,匯集股票、債券、商品和外匯等多類資產投資優勢;二是有利于投資策略風格更多元。MOM基金能夠根據基金的具體情況,從多個機構精選合適的、專業的投資顧問組成優秀的投資團隊,吸取更成熟的基金管理理念、更前沿的投資策略,為投資者提供更加全面的服務;三是分散配置,風險更可控。MOM基金多元化的投資顧問和多元化的資產類別,使得投資的決策風險和單一資產類別的系統風險都能夠有效的得到分散。

華夏基金稱,MOM模式的核心環節是,對資本市場和投資策略充分研究,到市場上尋找最優秀的投資能力,通過組合構建及動態管理,力爭持續穩定地創造超額收益。因此,資本市場研究、投資管理人研究、動態組合管理環環相扣,是MOM模式投資管理流程必不可少的三大環節。

在鵬華基金看來,任何產品創新要獲得成功都離不開時代背景,離不開市場需求?!癕OM的推出是資產配置類產品的精細化升級,基金公司可以根據大眾的需求設計更有針對性的產品,通過“多元資產,多元風格”的投資方式,母管理人主要進行資產配置,子管理人則發揮特定資產管理專長,為大眾提供一站式財富管理解決方案,以期告別基金持有者追漲殺跌的非理性行為,為資本市場的長期穩定帶來源源不斷的增量資金?!?/p>

基金公司厲兵秣馬

迎接資產配置新工具

2017年公募FOF推出,標志著公募基金資產配置時代的到來,公募基金財富管理能力得到了極大鍛煉和培養。對于MOM這類新的資產配置工具,基金公司也投入大量的時間精力準備。

建信基金表示,公司高度重視公募MOM的發展,密切關注并積極準備首批公募MOM從上報到獲批的各環節,并為產品的獲批和發行進行了充分準備。前期已完成了公募MOM內部制度的修訂以及系統搭建,同時公司較早涉足專戶MOM業務領域,在內部制度、信息系統、投資團隊、產品運營等方面持續投入,已形成了完整的MOM產品運作流程,為公募MOM的推出積累了豐富的實操經驗。未來,建信基金將會從公司整體能力、投資能力、風險管理能力、合法合規情況等多個維度,為投資者優選投資顧問,并做好跟蹤盡調和評價工作。

招商基金直言,對于MOM而言,大類資產配置是貢獻收益的重要來源,據悉,招商基金在大類資產配置方面有多年研究經驗,同時,招商基金構建了基于投資顧問的多維評估和考核系統,首先通過投資風格、業績表現、公司治理結構、資產規模、合規風控能力等定量定性因素構建投資顧問名單,再“以人為本”研究分析,從中優選基金經理,結合基金經理畫像和大類資產配置策略構建投資顧問組合。此外,還將定期回顧各投資顧問的業績表現、基于持倉和收益進行分析,根據市場狀況與實際運作狀況,對資產配置中樞進行動態調整。

創金合信基金資產配置部副總監尹海影介紹,MOM產品建立在資產配置基礎之上,資產配置的核心目標是在風險一定的情況下提升收益率,或者在收益率一定的情況下降低風險。創金合信群力MOM產品將以定性與定量相結合的方式深入分析大類資產配置關系,強調組合構建以及資產間的動態平衡,以實現回撤控制后的最優化收益?!皠摻鸷闲湃毫OM產品,會有三部分收益來源:一是管理人進行股債資產比例的資產配置收益;二是管理人在不同風格投資顧問倉位間進行風格資產配置收益;三是投資顧問在其擅長的風格、行業領域進行個股選擇的收益?!?/p>

鵬華基金表示,在投資端的資產配置能力方面,鵬華基金資產配置團隊把控大類資產的投資,團隊核心成員都有管理單一資產的豐富經驗,各類大類資產覆蓋齊全;在細分資產配置方面,有業內規模大、穩定性高、經驗豐富的鵬華研究團隊提供專業的投資建議;最為關鍵的是,鵬華在長期的投資過程中打造了有自主知識產權的金融科技資產配置系統,為資產配置進行科學決策提供了客觀的輔助決策系統。

據華夏基金介紹,華夏基金早在幾年前就已布局MOM研究,2016年和羅素投資達成戰略合作,隨后攜手羅素推出MOM模式的整體投資解決方案。

關于MOM的三大疑問

MOM正呼之欲出,不少基金公司也在積極跟渠道溝通,做好準備工作。從基金公司與銷售渠道前期溝通過程中,不少投資者關注三個問題:

第一,MOM作為創新產品與FOF產品之間的區別?

從基金行業為市場提供的資產配置類產品工具角度看,MOM相對傳統的FOF產品,管理人與投顧(相對母F與子F)的溝通效率更高,質量控制更全面有效,在投資運作的前、中、后全流程都更能夠形成合力。

因此,MOM產品相當于是FOF產品的有益補充(升級),以此希望給投資人提供一個較為有效的資產配置類的基金產品工具。

簡單來說,MOM是合伙人制,基金經理長期合作,FOF是優勝劣汰制,基金經理競爭上崗,兩者沒有絕對意義上的優劣,都有其適合的場景和投資群體;在投資體驗上來說,MOM側重透明化的定制化投資,在基金投顧、基金經理、投資策略、考核機制都是定制化的、透明的。另外,對投資者來說,MOM相對于FoF還可以少收一層費用,相當于MOM管理人免費打工。

和FOF相比,MOM有自己的不同之處。FOF的投資標的是基金,被動接受市場產品供給,也可創設,但受成立時間和成立規模影響。且僅作為持有人之一,也無直接考核和激勵底層產品的能力??傮w而言,基于基金產品做配置和交易,對基金的分析主要以凈值分析法為主,無法穿透到持倉,底層基金風格容易漂移,無法達到資產配置效果。而MOM投資標的為基礎資產組成的特定目標的子資產單元。它的投資目標更專一,可根據需求靈活創設,可通過穿透,精確考核和評估底層專戶,確保資產配置要求精準達到,甚至可指定有效的激勵機制。MOM的母基金可以直接穿透到底層資產,可以構建基于底層資產的分析、評估、風控和預測體系;資產配置更加精細、純粹。

第二,MOM產品的風險、收益?

根據國外經驗來看,風險控制是組合基金投資非常重要的一個環節,MOM在國內還在發展的早期,需要重點關注風控規則的落實、管理人和投資顧問間投資建議和交易的信息交互、管理人的風控系統需要覆蓋MOM投資策略需要監測的所有閾值。

MOM產品的收益來自于三方面,一是管理人進行股債資產比例的資產配置收益;二是管理人在不同風格投資顧問倉位間進行風格資產配置收益;三是投資顧問在其擅長的風格、行業領域進行個股選擇的收益。

第三,為什么不直接買投顧基金經理的產品?

1、直接買不到:2020年爆款權益基金頻發,很多優秀的基金經理產品只能采用配售方式,都是提前募集結束的。另外,兩位基金經理現有產品倉位較低且浮動較大,而MOM要求是滿倉運作,剝離基金經理的擇時和流動性管理,減少了基金經理很大一部分低效工作量,可以最大限度發揮自己的選股特長,這些要求是與基金經理現有產品有很大區別的,所以直接買是買不到的;

2、MOM資產配置調整:聘請外部投顧只是MOM很多投資環節的其中一環,買入持有并不能一勞永逸。MOM設計了目標波動率、戰術擇時、股債相關性監控和再平衡等多個模塊協同工作,動態調整組合的股債配置比例,量化回測結果顯示這些模塊對整個產品風險收益貢獻遠大于直接買兩位投顧基金經理產品;

3、MOM穿透式監控:能夠實時看到基金經理的持倉和交易流水,如果發生風格漂移、集中度過高和其他的一些風險,我們會進行動態調整,而這一點是投資者直接購買這兩位基金經理也無法實現的;

4、MOM定制化考核,不看全市場排名,錨定基準和賽道進行長周期考核,例如一個基金經理擅長科技股,但是風口一直在白酒,那么他的排名在全市場看來就不理想,但我們會在他擅長的賽道上考核他的表現,減輕基金經理的投資心理壓力,防止風格漂移,實現長期更優的投資決策。

MOM未來發展空間巨大

“MOM發展空間巨大?!?鵬華基金資產配置與基金投資部表示,根據晨星的統計,海外MOM市場的資產管理規模高達3萬億美元,而其較好的風險收益特征又備受養老資金的青睞。中國資本市場雖然已經有了MOM管理的先行實踐,但受制于沒有統一的行業規范,早期的MOM產品發展處于萌芽期。在監管機構推出MOM指引后,以“多元投顧,多元風格”為導向的MOM產品必將在中國蓬勃發展,逐步成長成為萬億級別的細分產品市場,為普羅大眾帶來新型的財富管理工具。

招商基金也表示,相對于傳統的資管產品,MOM具有巨大的優勢,能夠有效集合各領域優秀管理人的專業投資能力,充分發揮單個管理人的相對優勢,降低了投資風險。國內MOM產品發展還相對滯后,主要是以私募和券商集合理財形式運作,產品規模偏小,MOM三個多元化的特性有待進一步發揮。隨著監管層對MOM產品的逐步規范,公募MOM產品有望得到發展,這對于彌補金融市場產品線、豐富投資品種有著積極的作用。

不過,談及業務發展難點,創金合信基金表示,這一業務難點有四個,一是產品設計方面,MOM需要產品設計上深入客戶群體的分類和分析,找出不同客戶群體的主要投資目標、適應的場景以及該客戶群體對應的投資預期收益和風險承受能力。二是投資顧問研究方面;三是組合構建方面,優秀的MOM管理人可以通過大類資產配置、子類行業或風格選擇、優選在特定風格行業里面有獨特投資能力的投顧三個維度去構建組合,將資產配置理念與投顧優選有機地結合起來,從而構建出系統性、適應性較強、能獲得超額收益的組合策略。四是動態管理及投后管理方面:組合策略的動態管理和投顧的優勝劣汰,是MOM產品投資運作方面的重要環節。

鵬華基金資產配置與基金投資部也表示,MOM目前的運作難點上,從資金端看,如何找到長期穩定的資金,在MOM講究長期持有分享投資收益的理念下進行投資,這是一個中國公募基金需要不斷進行投資者教育,客戶引導的問題。從資產端看,目前公募基金的策略區分度不高,而私募基金信息不對稱較為嚴重,不容易找到真正的多元投顧,進而長期合作。最后從投資運作來看,在中國現有指引框架下,如何協調大M和小M的利益,共同為產品業績努力,也是急需在制度上理順的問題。

招商基金也認為,MOM基金在國內發展僅有8年時間,但在這8年時間里,MOM基金的發展受到主流資管機構的重視,各路資本都競相開始布局MOM業務。MOM基金成功的關鍵在于能否在市場上尋找到優秀的二級投資人,通過組合構建及動態管理來實現組合的“資產多元化、策略多元化、風格多元化”,從而達到風險和收益的均衡。MOM產品的頭部化現象比較明顯,大型機構具有發行優勢,小規模機構難以承擔較高的運營成本。

“2021年或將是MOM的元年,公募MOM產品獲批已漸行漸近,這也是多元資產管理、FOF產品發展到一定階段的必然產物?!?德邦基金專戶業務部執行總經理孫博巍也表示,系統投入、投資決策流程是籌備的重點,其中最難的可能是如何獲取優質的子管理人,因為好的外部基金經理可能不太愿意做同行MOM的子管理人。

管理人中管理人(MOM)大事記

2014年6月12日:證監會發布《關于大力推進證券投資基金行業創新發展的意見》,其中提到,支持基金管理公司拓展業務范圍,鼓勵探索定制賬戶管理、多元經理管理(MOM)模式創新。

2019年2月22日:證監會就《證券基金經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(征求意見稿)》公開征求意見。

2019年12月6日:證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》。

2019年12月12日:各家基金公司收到MOM產品基金經理注冊登記流程,其中規定了三大要點:1、MOM基金經理任職條件等參照養老目標基金基金經理的相關要求;2、MOM基金經理可以兼任其他類型基金經理;3、FOF基金經理兼任 MOM 基金經理,不需參加考試。

2019年12月25日:招商惠潤一年定期開放混合、創金合信群星一年定期開放混合兩只公募MOM率先上報。

2019年12月31日:基金業協會發布《證券期貨經營機構私募管理人中管理人(MOM)產品備案相關事項的通知》,通知中明確了管理人、投資顧問、托管人職責以及投資顧問數量等相關備案內容。

2020年1月2日:證監會正式受理首批公募MOM。

2020年4月7日:首批公募MOM產品迎來正式產品答辯。

2020年12月31日:首批公募MOM產品正式獲準發行。

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編輯:艦長

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